屡败屡战！着名企业冲击IPO 这家遭“灵魂拷问”

虽然连锁茶业品牌冲击上市困难重重，但仍然挡不住有公司屡败屡战。

(相关资料图)

按照港交所的表露，澜沧古茶2月21日再次递交IPO申请材料，这是公司第二次在港股报材料，第一次为2022年5月30日，而算上2021年6月A股临审前“自动”撤回材料，这已经是这家着名连锁茶企第三次冲击IPO.

不外，从公司表露的申请版本IPO招股书来看，此前反应的一部分标准性题目还是没有完全处理，反而经营和业绩上又出现新题目。比如，公司的营收和净利润由初次报材料时的稳定增加转为起头下滑，2022年净利润大降45%，与此同时茶叶存货却升至接近8亿元，为2022年营收的1.7倍，周转则需要四年半。

澜沧古茶之外，另一家着名茶企八马茶业在首战创业板被以为不合适创业板定位，回头挑选“二战”A股主板，不外今朝情势一样不容悲观。1月12日，给出反应定见，一口气抛出了46个题目，几近遍及各个方面。

澜沧古茶第三次冲击IPO

2月21日，港交所官网表露，“普洱澜沧古茶股份有限公司”递交了IPO申请材料，中信建投(国际)、招商证券(香港)为其结合保荐人。

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现实上澜沧古茶于2022年5月30日就向港交所递交了上市申请表。按照香港上市法则，招股书财政报告有用期是6个月。本次更新招股书表露，为澜沧古茶二次交表。而早在2020年7月，澜沧古茶曾向深交所递交过招股书，尝试冲刺A股茶叶第一股，但终极在2021年6月上会审理前一天“自动”撤回了申请材料，上市未果。

A股冲刺失利一年后，澜沧古茶改道港股，彼时澜沧古茶暗示，这是由于斟酌到A股整体的考核进程、那时晦气的市场条件上市日程并不肯定性，且斟酌到在联交所上市将为公司供给一个国际平台，以获得本国本钱并向外洋投资者的推行。

申请版本招股书显现，澜沧古茶是中国第二大普洱茶公司，产物线条延长至红茶、白茶及调味茶，具有1966、茶妈妈和岩冷三大产物线。

按照弗若斯特沙利文报告，按2021年普洱茶产物发生的收益计较，公司市占率为2.8%，排在市占率12.9%的同业以后。今朝，公司有528家线下门店，其中24家为自营门店及504家为经销商营运的门店。公司2022年生产的首要普洱茶叶产物倡议零售价介于每千克471元至每千克50420元之间。

股权来看，澜沧古茶家属企业色彩明显，杜春峄和王娟控制了公司47.96%的股份。其中，杜春峄间接持有18.07%的股份，石跃(杜春峄丈夫)及石艾灵(杜春峄女儿)别离持有2.66%及6.12%的股份。别的一个控股股东王娟间接持有13.22%，别的王娟经过广州天速公司还持有7.89%的股份。

存货飙升比肩净资产

在2020年冲击A股IPO及2022年初次递表港股IPO时，虽然反应定见问到较多标准性题目，诸如股权让渡、经销商加盟形式等，但公司最少业绩连结了妥当的增加。而此次的招股书来看，公司的经营和财政目标也出现明显恶化。

门店数目看，于2020年、2021年及2022年，公司别离有17家、26家及24家自营门店，以及566家、531家及508家经销商营运的门店。整体门店数目显现下降趋向，特别是经销商门店。经销商的均匀采购额也由2021年的850万元削减21.9%，至2022年的660万元。

由此带来营业支出的下滑，公司2020年、2021年、2022年营业支出别离为4.05亿、5.58亿和4.62亿元。2022年营收下滑了17.1%，公司称“首要由于2022年全国COVID-19疫情反扑，致使受影响地域的门店营运中兜。与此同时，公司2022年净利润由2021年的1.29亿元削减45.3%至7050万元。

长大性之外，盈利才能也鄙人降，且不单是2022年。其中毛利率从2020年的70.4%下降至2021年的65.9%，2022年持平;净利润率从30.3%降至23.1%再降至15.2%;总资产回报率从14.7%降至12.3%再降至5.4%。

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资产欠债表的恶化一样明显。其活动欠债从2020年的1.47亿元升至2021年的1.72亿元，再升至2022年的3.86亿元，两年增加了162%;非活动欠债则别离为1.69亿、2.64亿和2.25亿元。

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别的就是存货，该题目公司在冲击A股时就被重点问及。

2020年至2022年，公司存货别离为4.7亿、6.35亿和7.83亿元，最新的存货数目已经占到净资产的98%，是全部资产端最大的一个科目。相反，现金及现金等价物则从1.74亿降至1.41亿，再降至9002万元。

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对存货题目，公司也把首要缘由归结到了疫情，但对该题目公司心态似乎比力冲突。

一方面公司称，“只要贮存适当，毛茶及在制茶叶可以保存数十年”“我们的存货水平于往绩时代延续上升，由于我们的营业营运不竭增加，加上治理层对未来增加感应悲观”;另一方面又称“保持一定数目的存货亦使我们面临存货损失的风险”“鉴于存货水平及存货周转日数高，我们的营业需要大量营运资金”。

今朝公司的存货为2022年营业支出的1.7倍，周转天数1641天，也就是说需要四年半周转。

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八马茶业“二战”遇灵魂拷问

澜沧古茶之外，另一家近年关注度较高的着名茶企八马茶业，则挑选了“二战”A股，今朝也不悲观。

2015年，八马茶业在新三板挂牌;2018年重新三板退市，筹划向深交所冲刺;2019年启动上市计划并在深圳证监局教导备案;2021年4月份申报深交所创业板IPO.2021年9月至2022年4月，深交所对八马茶业的上市申请停止了三轮考核询问，重点在于“八马茶业能否属于长大型创新创业企业、能否合适创业板定位。”

虽然八马茶业停止了反应定见答复，但终极一样是在临审前撤回了材料。

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而撤回材料的八马茶业，挑选二战A股，这一次从创业板转到主板，于2022年9月表露首份申报稿。相较于创业板IPO，八马茶业拟募资额反而还由6.83亿元提升至10.08亿元。

不外，二战A股的八马茶业一样困难重重，网站显现公司在2023年1月12日收到了反应定见。在这份反应定见中抛出了三大类46个题目，几近是一次周全“体检”。

除了历次股权变更、对赌协议清算、财政材料相关题目之外，八马茶业绕不开的就是定位题目。2015年挂牌新三板时，公司的定位是“精制茶加工”，而2021年冲刺创业板时，公司又定位为“零售业”企业，终极因不合适定位折戟。

此次反应定见要求其说明上次申报的根基情况，上次撤回申请文件的缘由，相关题目能否已整改及整改成果，能否存在严重违法违规行为，能否存在不合适刊行条件的事项，相关事项对本次申报的影响能否已经消除，能否对本次刊行上市组成本色性障碍。以及“上次申报进程中考核部分提出的题目能否已落实，连系上次申报考核询问情况，说明能否存在上次申报时关注的题目本次申报未停止表露和说明的情况”。

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华南一位头部券商保代对中国基金报记者暗示，虽然没有明文，但酒茶这些公司都不是太好的标的，相对来说报港股包容性会好一点。该投行人士称，“不看好八马，已经不合适科创和创业板定位，主板没明说，但按照大情势，必定也不激励”。

文章来历：中国基金报

关键词： 澜沧古茶 八马茶业 屡败屡战