八马茶业式“乔装”：零售业对照三只松鼠们，定位存疑遭连连诘问

《港湾贸易观察》施子夫

日前，三度冲击IPO的八马茶业股份有限公司（以下简称，八马茶业）收到了来自的46问。

自2013年八马茶业谋求中小板上市至今，已走过十年风景。十年间，已经一同闯关A股的澜沧古茶在挑选递表港交所后，落空了下文；中茶股份黯然退场；安溪铁观音、七彩云南等茶企均在冲刺后搁浅了上市计划。

(相关资料图)

此时现在，还在上市边沿挣扎的八马茶业无疑吸引了大量眼光。

“乔装定位”引人关注

在1月12日深交所发出的对于八马茶业初次公然刊行股票申请文件反应定见中，监管聚焦标准性题目、信息表露题目以及与财政会计材料相关的题目共列出46项，要求八马茶业停止逐项落实并供给书面答复。

首当其冲遭到关注的，必定是八马茶业从创业板转战主板题目。

公然材料显现，八马茶业曾于2021年4月6日向深圳证券买卖所报送了初次公然刊行股票并在创业板上市的申请报告及相关申请文件，于2022年5月撤回申请。4个月后的9月22日，八马茶业转战深交所主板。

一年时候内从创业板换道主板，背后必定牵引出外界对于八马茶业本身定位能否正确、上市目标能否清楚的疑问。

更值得关注的是，早在八马茶业2015年挂牌新三板买卖阶段，一度将公司定位为“精制茶加工”；而2021年冲刺科创板时，公司又摇身一变，成为“零售业”企业，基于经营形式及销售渠道所拔取的可比公司包括良品铺子（603719.SH）、三只松鼠（300783.SZ）、品渥食品（300892.SZ）、来伊份（603777.SH）等。如此包装，恐有为上市乔装的怀疑。

按照中国公布的《上市公司行业分类指引》（2012年订正），八马茶业所处行业为“F52零售业”；而按照国家统计局公布的《百姓经济行业分类》（GB/T4754-2017），八马茶业所处行业为“F522食品、饮料及烟草制品专门零售”。

广科征询首席战略师沈萌对《港湾贸易观察》暗示，八马茶业属于传统行业，不合适创业板的部分要求，所以可供挑选的上市板块，就只要主板，但现实上其业绩和长大等各方面熟怕也很难满足主板的条件。

在反应定见中，深交所还要求八马茶业进一步说明行业分类的公道性、正确性；上次申报相关题目能否已整改及整改成果、相关事项对本次申报的影响能否已经消除、本次刊行上市与上次公然信息存在差别的部分及缘由等。

关联买卖、存货及欠债

停止招股书签订日，八马茶业的控股股东、现实控制报酬王文彬、王文礼、王文超、陈雅静及吴小宁，持股比例别离为25.38%、22.32%、2.30%、7.56%和5.24%。

在八马茶业的招股书中，公司方面也表露在采购、销售中存在关联偏向公司供给茶叶相关产物或装修设想等办事以及关联方作为加盟商等情形。

报告期内，曾为八马茶业前五大供给商之一的福建武记茶业有限公司，2019年，八马茶业向其采购金额4366.48万元，占当期采购总额的8.37%。

据企查查APP显现，福建武记茶业有限公司（以下简称，福建武记）系八马茶业控股股东、现实控制人王文彬、王文礼及王文超之表弟蔡泽凌曾持股50.00%的企业。

除此之外，从2019年至2021年，八马茶业向关联方的采购买卖额别离为7336.02万元、5214.77万元和1544.75万元，合计占当期营业本钱的比例别离为15.48%、8.86%和1.93%。

对此，八马茶业暗示，公司与关联供给商的相关合作严酷遵照条约条目履行。经过比力分析公司向无关联第三方采购的价格、关联供给商向其其他客户供给同类产物的单价或关联供给商向刊行人及其其他客户供给产物的毛利率情况，刊行人与上述关联供给商的关联买卖价格公允。

八马茶业首要处置茶及相关产物的研发设想、标准输出及品牌零售营业，产物覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶、再加工茶等全品类茶叶以及茶具、茶食品等相关产物。

从2019年至2021年以及2022年1-9月（以下简称，报告期内）八马茶业实现营收别离为10.23亿元、12.66亿元、17.44亿元和14.06亿元；实现归母净利润别离为9188.16万元、1.16亿元、1.63亿元和1.44亿元；扣非后归母净利润别离为8663.49万元、1.10亿元、1.56亿元和1.37亿元。

同一期间，公司主营营业毛利率别离为53.31%、53.22%、53.72%和53.45%，整体波动较小，处于行业均值。

需要指出的是，虽然报告期内八马茶业业绩连结稳定，但从2019年至2021年三年时代，八马茶业的净利率都不敷10%。同时高企的存货范围以及资金活动压力也成为公司不能不面临的题目。

招股书显现，报告期各期末，八马茶业的存货账面代价别离为2.09亿元、3.20亿元、3.51亿元和3.79亿元，占总资产的比例别离为27.81%、35.48%、26.77%和26.37%，存货范围延续上升而且居高不下。

此外，报告期内，八马茶业资产欠债率（合并）别离为45.06%、44.34%、51.08%、47.93%，资产欠债率高于澜沧古茶、中国茶叶，与天福较为接近。

停止2022年9月30日，八马茶业资产合计14.36亿元；欠债合计6.89亿元，为近年来最高值。此次IPO公司也将计划募资3亿元用于补充活动资金。（港湾财经出品）

关键词： 八马茶业 报告期内 以下简称