全球粮价大涨同步带动化肥行业景气度，分析师一文梳理行业供需、上市公司产能及估...

全球粮价大涨同步带动化肥行业景气度，分析师一文梳理行业供需、上市公司产能及估值弹性

2022-05-16 星期一

化肥行业（云天化、川恒股份）精要：①“全球第二大小麦生产国”印度突然禁止小麦出口，全球当前粮价高企，从历史来看下游化肥（磷、钾、尿素）价格与农作物基本同步；②国海证券李永磊测算，随着农业景气度提升，2022年氮、磷、钾、复合肥的需求增量显著，当前价格已持续上涨，国内外差价大，如国内磷酸一铵价格为4100元/吨，海外价格为7774元/吨，国内外价差为4013元/吨，后续淡季出口利润丰厚；③细分领域主要关注供给缺口较大的磷肥、钾肥、以及尿素，当前上市公司PE估值普遍在15倍以下；④风险提示：全球疫情反复发酵影响农作物需求的风险等。5月14日周六，“全球第二大小麦生产国”印度突然禁止小麦出口，禁令即刻生效。今年俄乌冲突叠加全球的滞涨，全球粮食供应紧张的局面日益严峻。此前美国农业部明确表示，我们正走向一场全球粮食危机，未来12个月将非常具有挑战性。全球粮价高企，下游农化行业也明确迎来高景气度，此前本栏目已多次覆盖磷、钾肥等行业细分，行业景气度预计将持续1-2年。今日国海证券李永磊再度覆盖化肥行业，认为当前全球肥料价格步步推高，国内外差价显现，在保障内需的情况下，出口利润丰厚。行业受益标的：磷肥：云天化、新洋丰、云图控股、川恒股份、川金诺、兴发集团等；钾肥：盐湖股份、藏格矿业、亚钾国际、东方铁塔等；氮肥：阳煤化工、华鲁恒升等。农作物景气有望带动化肥需求俄乌冲突爆发以来，一些农作物特别是小麦的价格持续攀升：而从长周期来看，1960年以来全球主要农作物玉米、大麦、高粱价格同主要化肥尿素、磷酸二铵、氯化钾价格显著相关。国海证券测算，随着农业景气度提升，2022年氮、磷、钾、复合肥的需求增量如下：化肥细分行业方向梳理尿素：尿素2021年年产能利用率为75.84%，2022/2023年产能利用率有望达77.69%/78.21%。而2022-2023年尿素产能增速分别为2.50%/2.31%，未来一段时间内，尿素新增产能受限，供应偏紧。尿素行业上市公司磷肥：供给端生态环境部2019年印发《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》，供给收缩。2021年开始磷酸一铵价格大幅上涨，截至2022年5月8日，国内磷酸一铵价格为4100元/吨，海外价格为7774元/吨，国内外价差为4013元/吨，出口利润丰厚。磷肥行业上市公司钾肥：氯化钾为钾肥主要品种，由于国内钾资源不足，供给相对紧缺，大量钾肥资源需要从国外进，国内钾肥价格也快速上涨，截至2022年4月底，国内钾肥价格为4400元/吨，创历史新高。钾肥行业上市公司$云图控股(sz002539)$$盐湖股份(sz000792)$

关键词： 上市公司 国海证券 云图控股