华厦眼科IPO：重赏之下中金公司能否力挽将倾之厦？

元曲有曰：“天地中间，生老病死，物理常情”，生病去公立医院人人熟知，莆田系医院却未必人人都知。莆田医院百度百科定义为：莆田系医院是福建莆田人所辖医院集合的简称，福建莆田人在全国各地开设私立医院，并逐步抱团形成一定的组织规模。

有着号称中国三大“东方犹太人”的潮汕人、温州人及莆田人中的莆田人，可能名气不如潮汕人和温州人响亮。但熟悉莆田的朋友就会知道，在医疗产业、建筑建材业以及鞋服等产业上，莆田人则更显低调和莆田隐形富豪多的特点。

真正了解莆田系开医院发家史的人也会知道，勤劳的莆田资本以承包公立医院男科以及在厕所和电线杆上张贴治疗淋病、尖锐湿疣等性病的牛皮癣小广告起家（关于莆田医院承包经营和小广告的信息可参考2016年的“魏则西事件”）。莆田系以承包公立医院科室发展院中院的经营模式为起点，但到了2000年国家多部门联合下发《关于城镇医疗机构分类管理的实施意见》文件将“院中院”模式被剪断后，莆田系又将承包一个科室转为承包整个医院、合资设立医院和自设专科医院作为发展新模式，至此“莆田系”医院横空出世。

本文所述的华厦眼科医院作为莆田系医院之一虽然不以承包某个公立医院科室起家，而是其实控人苏庆灿于2003年一次性购买（两次付款）公立厦门眼科中心医院而起家，其起家后的故事我们暂且不表。华厦眼科于2020年7月首次公开披露招股书，2021年6月通过深交所创业板上市委员会审议，于2021年8月提交注册，然而直至今天也无进一步的动静。

估值之家重拾华厦眼科上市故事不是要热炒冷饭，也不是要趟华厦眼科前身之公立厦门眼科中心改制中的背后浑水。只是从财务专业的视角分析华厦眼科披露的会计报表内外的信息是否经得起推敲和评估报表背后有没有隐含不为人知的风险。

当然对华夏眼科今生前世感兴趣的读者朋友可以自行查询南方周末的两篇文章：2016年6月的《厦门眼科中心：一家莆田系医院的成长史》和2020年11月的《被疑贱卖的三甲医院：厦门眼科中心改制内幕》，以及同时期第一财经的《看不清的华厦眼科：历史的“补丁”与当下的“迷雾”》文章等。

一.收入可靠性严重存疑

1.总收入波动和2020年疫情背景不匹配

发行人披露的报告期内总收入和关键母子实体的收入对比见下表： 单位:亿元

关键词： 厦门眼科中心 公立医院 福建莆田人