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5月经济数据点评:复苏斜率进一步下修

5月经济数据点评:复苏斜率进一步下修

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(资料图片仅供参考)

6月15日,国家统计局公布了2023年5月份工业增加值、固定资产投资、消费品零售、房地产等经济数据。

点评

工业生产不及市场预期。5月份工业增加值当月同比增速3.5%,较前值下降2.1pp,环比0.63%,不及市场预期(Wind预期同比4.1%)。从中观层面看,20个主要行业增加值,仅下游消费品行业中的医药、纺织、农副产品增速上升,汽车增速大幅下滑20.8pp,不过仍有23.8%;

中游装备加工各行业同比均有回落,不过这主要低基数效应消退有关,从两年同比来看,装备加工各行业同比均呈上升态势;上游资源品增速走弱,煤炭、石油天然气同比增速均有所回落。

投资增速维持跌势,制造业相对韧性。5月份全国固定资产投资当月增速继续回落至2.2%,三大类投资增速延续前期走势,均有不同程度下降。具体来看,制造业投资同比增速5.1%,较前值小幅下降0.2pp,跌幅最小;基建投资同比4.9%,下降3.0pp;房地产开发投资同比增速-21.5%,下降5.3pp。

消费小幅不及预期,通讯器材是亮点。5月社零同比增速回落至12.7%,环比0.42%,同比增速略低于市场预期13.6%;其中餐饮收入增速35.10%,商品零售增速10.50%,分品类看,必选消费增速跌多张少,在局部二次感染影响下,中西药5月增速有所回升;可选消费方面,低基数效应退去后,汽车同比增速下滑13.8pp,不过仍维持了24.2%的增速;通讯器材5月同比增速27.4%,较前值大幅回升,是本月消费的最大亮点。

地产销售恶化,销售金额转负。5月全国地产销售面积、销售额同比增速分别为-19.7%、-4.8%,均较前值有所回落,尤其是地产销售金额中断了此前连续2月的转好势头掉头转负,同比下降18.0pp。房企到位资金同比增速-9.1%,较前值下降9.9pp;资金结构上来看,按揭贷款增速与4月持平,其余国内贷款、自筹资金均较前值有所回落。

就业整体稳定,结构性问题犹存。5月我国城镇调查失业率5.20%,与4月持平,整体就业情况稳定。但也注意到,5月16-24岁人口失业率20.8%,较前值上升0.4pp,已连续5个月抬升。

投资建议

5月各项经济数据不及预期,利好长端利率。不过需警惕长债走出利好出尽的回调走势,央行降息下,短债则可能延续近期流动性宽松支撑下的偏强走势。

风险提示

政策边际变化。

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