6月美联储议息会议点评：“暂停”而不是“停止”

6月美联储议息会议点评：“暂停”而不是“停止”

事件概述

【资料图】

北京时间6月15日凌晨2时，美联储公布6月FOMC会议声明。相关点评如下：

主要观点

美联储操作：6月如期“暂停”加息，缩表按原计划推进

美联储6月“暂停”加息，符合市场预期。美联储6月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5-5.25%，符合CME期货价格隐含的市场预期。这是自2022年3月以来连续10次加息后首次暂停加息。除此之外，存款准备金利率、隔夜回购利率与逆回购利率也均维持不变，分别为5.15%、5%与5.05%。

缩表按原计划推进。此前为了防止银行系统风险的蔓延，美联储向市场注入了约4000亿美元的流动性，在银行风险逐步消退后，联储继续按原有计划缩表。从美联储总资产来看，其在3月22日达到8.73万亿美元阶段性高点后，开始逐步回落。截至6月7日最新公布的数据，当前美联储总资产为8.44万亿美元，较高点减少约3000亿美元。

此次FOMC会议仍表明会继续按去年5月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，缩减规模950亿美元，其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS。

经济指标预测：调高经济增速、调低失业率、通胀

此次美联储给出的经济指标预期较3月发生了较为明显的变化：

其中2023年GDP增速由今年3月预期0.4%，大幅提高至1%，显示出美联储对于美国当前经济的更为乐观。不过小幅调低了2024年增速，由此前的1.2%降至1.1%；

2023年失业率则由3月预期的4.5%大幅降至4.1%，美国5月新增非农33.9万人，为今年以来最大增幅，显示出美国就业市场韧性仍然较强，这或是美联储调低失业率的底气所在，2024年失业率也小幅调降，由此前的4.6%降至4.5%；

PCE调低，核心PCE调高。2023年6月PCE预期为3.2%，较此前微降0.1个百分点，2024年未变；2023年核心PCE预期为3.9%，较此前调升0.3个百分点，2024年为2.6%，保持不变。

***表态：

“暂停”而不是“停止”

会后的新闻发布会***对于未来加息、何时降息、经济预期等问题进行了回应：

关于后续加息：***表示，政策紧缩的效果尚未完全显现，几乎所有与会者都预计进一步加息是合适的。并且强调，“继续加息可能是合理的，但速度要更温和”，同时指出市场不应该把六月的暂停加息称为“跳过加息”（skip），而应该解读为“较慢的加息速度能使经济得以适应”。

关于经济预期：***表示，大多数与会者预计经济的温和增长将会继续（调高经济预期）。虽然劳动力市场仍然非常紧张，需求仍然远远超过劳动力供应，但已经看到了供需趋于平衡的迹象，预计会更加平衡。同时他也提到，核心PCE方面没有看到太多进展（调高核心PCE预期）。

点阵图显示或仍有50bp的加息。18名联储中，有16人预计今年年末利率会高于5.25%，其中高于5.50%的有12人，利率中位数也由3月的5.1%提升至5.6%，所以我们预计后续可能仍有50bp的加息幅度。

关于何时降息：***表示，今年降息是不合适的，内部也没有任何人提出今年降息的建议，只讨论过在未来几年降息。他同时指出，当通胀下降时，降息是合适的。

从***的发言以及点阵图来看，我们预计6月仅是“暂停”并非“停止”加息，美联储或仍有50bp的加息可能，时点或在7、8两月，今年降息的可能性较低，除非通胀连续出现超预期回落。此次议息会议，美联储对于后续加息的指引明显超出此前市场预期，市场开始逐步放弃对于今年降息的押注。

大类资产表现

美股涨跌不一、黄金回落、美元先下后上、美债冲高回落：美股三大指涨跌不一，道指跌0.68%，纳指涨0.39%，标普500指数涨0.08%；黄金回落，COMX黄金收于1956.4美元/盎司；美元指数先下后上，收于102.96；美债收益率冲高回落，收于3.797%。

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