抽检，九成营收依赖京东方！这家OLED企业IPO能否过关

近日，据中国官网披露，在2023年第二批首发企业信息披露质量抽查抽签情况中，长春海谱润斯科技股份有限公司（简称：海谱润斯）被抽中进行信披质量检查。

值得一提的是，海谱润斯曾于2020年10月与中金公司签署辅导保荐协议，向A股上市进军，但由于实际情况发生重大变化，双方在2021年8月5日签署了一份终止协议。

时隔一年半，海谱润斯“二战”IPO能否顺利过关？

(资料图)

九成营收依赖“金主”京东方

据招股书披露的经营数据显示，海谱润斯无疑是本轮IPO队伍中的“优等生”。2020年至2022年海谱润斯的流动比率分别为3.33、5.05、6.76，呈逐年上升趋势；2020年至2022年海谱润斯的资产负债率分别为19.89%、13.50%、11.68%，呈逐年下降趋势。

但细究其财务指标与产能状况，海谱润斯此次的募资却又充满疑点。

从财务指标上看，2020年至2022年，海谱润斯的营收分别为1.86亿元、2.07亿元、2.96亿元，复合增长率为26.13%；归母净利润分别为5076.32万元、4564.17万元、8466.55万元，复合增长率为29.15%。

然而在这份优异的业绩“成绩单”背后，却是海谱润斯单一大客户京东方的鼎力支持。

2020至2022年，海谱润斯对京东方的销售收入占营业收入的比重分别为 91.49%、87.84%和 88.21%，九成营收依赖京东方。

对此，海谱润斯表示，如果京东方的经营状况不佳或公司无法及时满足客户需求，导致京东方对公司OLED蒸镀材料的需求量降低或调整采购单价，可能对公司经营业绩造成较大影响。

高禾投资管理合伙人刘盛宇曾对媒体指出，IPO公司大客户依赖问题是审核时重点关注方向，如果大客户经营出现重大利空可能会直接影响到IPO公司业绩。

4月6日，海谱润斯方面在接受媒体采访时表示，公司不仅具备向京东方供应OLED蒸镀材料的能力，同时具备向其他客户延伸销售的能力。截至招股书签署之日，公司已经进入天马集团、华星光电与和辉光电的供应体系并进行部分材料的量产供应，随着各方的合作深入，未来公司将进一步推进在除京东方外的其他客户的开拓工作。

值得一提的是，京东方除了是海谱润斯的业绩金主外，还是海谱润斯的原料供应商。2020年至2022年，海谱润斯从京东方处采购的金额分别达382.16万元、313.67万元和496.95万元，采购金额占比分别为4.50%、2.79%、3.49%。

产能利用率偏低却要IPO募资扩产

从产能状况上看，2020年至2022年，海谱润斯主要产品产能利用率分别为60.12%、52.98%、76.4%。

在此产能利用率不高的背景下，海谱润斯IPO募资还要扩大公司产品产能，令人疑惑。具体来看，海谱润斯拟募资5.7亿元，其中3.77亿元投向有机电子材料产业化项目。

独立经济学家王赤坤曾指出，IPO企业在产能利用率并不高的情况下，还要募资扩产，其募资的合理性可能遭到监管层关注。

海谱润斯方面对此表示，随着OLED面板企业的产线良率提升，OLED面板在移动端与IT领域的应用快速扩张，国内各大面板企业的产能和出货量不断增长，带动OLED蒸镀材料的需求量迅速增加。作为国内OLED蒸镀材料的产业化先行者，已进入京东方、天马集团、华星光电、和辉光电等国内知名OLED面板企业供应链，在OLED蒸镀材料市场需求完全释放之前，有必要加强产能建设。

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