【反转】率先受益存量项目开工潮

《风口研报》本日导读

(资料图)

1、[url=/stocks-sh600984.html]扶植机械[/url]（600984）：①[url=/stocks-sz000783.html]长江证券[/url]赵智勇看好公司是塔吊租赁龙头，今朝存量项目较多，偏重于施工与完工真个塔吊装备租赁有望率先受益且弹性较高，且下流利用范畴中约70%-80%为地产，受益行业需求修复更加明显；②当前塔吊租金价格已经根基见底，公司新单价格当前已降至589，较上一轮周期高点1731已经累计回落66%，低于上一轮周期低点784，陪伴保交楼政策叠加存量项目开工，装备有用出租率有望首先迎来拐点；③本轮政策偏重于率先改良优良房企或修建施工企业的融资才能，公司有望率先受益于下流客户融资才能修复，进而带动公司回款改良、周转加速，同时已计提的信誉减值存在冲回能够；④赵智勇估计公司2022-2024年别离实现归母净利润-0.38/4.61/8.74亿元，2023-2024年对应PE别离为17/9倍，市值小弹性大；⑤风险提醒：地产复工不及预期、回款改良不及预期。

2、[url=/stocks-sh603885.html]吉祥航空[/url]（603885）：①航空预期差在于不可是疫后供需错配盈利大年短逻辑，更是需求增加、延续空域延续严重的超级周期，当前航空旺季票价已超疫情前；②公司上海主基地、成长南京第二基地聚焦焦国内高代价市场，且外洋营业由于东南亚航空公司的供给收缩、外洋洲际市场结构积极，[url=/stocks-sz000166.html]申万宏源[/url]证券闫海以为公司将会领先行业实现根基面苏醒，充实享用市场变化带来的利润弹性；③闫海上调公司2023-2024年归母净利润至13.70/33.65亿元（原猜测为10.91/28.55亿元），对应2024年单机利润2500万元，赐与公司610亿方针市值，有60%空间且上调评级；④风险提醒：疫情再次扰动、行业需求苏醒不及预期。

主题一

率先受益存量项目开工潮，这家80亿市值公司下流70%为地产行业苏醒弹性大、绑定“中建+能建+中铁+电建”优良客户风险小，今明两年或实现13亿+净利润

“稳增加”发力布景下需求改良趋向较为明白，工程机械行业下行最峻峭阶段或已曩昔。

[url=/stocks-sz000783.html]长江证券[/url]赵智勇最新覆盖塔吊租赁龙头[url=/stocks-sh600984.html]扶植机械[/url]。凡是来说，塔吊租赁为需求一阶导环节，今朝存量项目较多，偏重于施工与完工真个塔吊装备租赁有望率先受益且弹性较高。

此外，塔吊下流利用范畴中约70%-80%为地产，受益行业需求修复更加明显。

由于本轮政策偏重于率先改良优良房企或修建施工企业的融资才能，公司有望率先受益于下流客户融资才能修复，进而带动公司回款改良、周转加速。同时，随着房企融资改良，公司已计提的信誉减值存在冲回能够。

赵智勇估计公司2022-2024年别离实现归母净利润-0.38/4.61/8.74亿元，2023-2024年对应PE别离为19/10倍。

一、筑底向上，装备价格创历史新低后有望前后迎往返升

2021年下半年以来，受疫情、房企与修建施工企业资金严重等影响，衡宇新开工面积、施工面积与完工面积同比大幅下滑。

在履历行业出清以及需求企稳后，当前塔吊租金价格已经根基见底。按照公司帖子，新单价格当前已降至589，较上一轮周期高点1731已经累计回落66%，低于上一轮周期低点784。往后看，保交楼政策叠加存量项目开工，装备有用出租率有望首先迎来拐点。

二、房企融资改良后，公司回款及周转速度有望加速

塔吊租赁企业下流客户多为修建施工企业，受行业特征影响，回款周期较长。是以，回款速度间接关系行业内企业的在手资金水平及盈利才能。

2020年以来，受疫情歇工影响及房企暴雷事务影响，近年来公司的信誉减值损失有所扩大。

不外，公司客户首要以[url=/stocks-sh601668.html]中国修建[/url]、中国能建、[url=/stocks-sh601390.html]中国中铁[/url]、[url=/stocks-sh601669.html]中国电建[/url]以及[url=/stocks-sh600170.html]上海建工[/url]等大型国有控股修建企业及其部属机构为主，整体质量较为优异，有望率先规复融资才能。

当前时点来看，若地产端政策有用驱动地产链投资修复，行业需求低迷状态有望较大提振，施工端与完工端装备需求有望率先苏醒，装备租赁会首先表现为操纵率提升和回款加速。

主题二

消耗苏醒+周期弹性兼具，这个行业量价齐升+后续旺季催化不竭，分析师深挖出一家高弹性标的、赐与近60%空间

假如看好今年的经济苏醒线，航空是不成绕开的一个重要偏向。但地产、水泥钢铁等，长逻辑又存在瑕疵，持久空间有限致使了估值提升空间有限。

而航空能够是兼具短期顺周期苏醒逻辑，以及长周期渗透率提升、消耗升级最好的品种。[url=/stocks-sh601211.html]国泰君安[/url]走运岳鑫以为，航空并非仅是“疫后供需错配盈利大年”短逻辑，而是“中国航空超级周期"长逻辑。供给真个瓶颈并不在于机队，而在于空域时辰瓶颈凸显（中百姓航空域占比仅20%）。

近期航空客流较2019年规复85%，且旺季票价已高于疫前。后续3月公务规复，4月展会压制需求开释，暑运后续需求慢慢开释，将继续驱动航空干线需求规复与票价弹性展现。

上市公司中，克日[url=/stocks-sz000166.html]申万宏源[/url]证券闫海覆盖[url=/stocks-sh603885.html]吉祥航空[/url]或具有较强弹性。[url=/stocks-sh603885.html]吉祥航空[/url]此前的表示明显弱于[url=/stocks-sh601021.html]年龄航空[/url]，其原由于公司的宽体机787盈利对客座率加倍敏感，但这也是未来疫情苏醒后公司向上弹性的来历。

公司上海主基地、成长南京第二基地聚焦焦国内高代价市场。而外洋营业由于东南亚航空公司的供给收缩，公司在在东南亚/日韩/洲际航线上票价水平相较19年涨幅可以到达35%/16%/13%。

[url=/stocks-sz000166.html]申万宏源[/url]闫海上调公司2023-2024年归母净利润至13.7/33.65亿元（原猜测为10.91/28.55亿元），对应2024年单机利润2500万元。

赐与方针市值610亿元，较现价仍有59%的上涨终间，上调评级至“买入”（原评级为“增持”）。

一、民营航司典型，双品牌运营

公司进修全球航空团体成长经历，实现“双品牌”协同效应。

疫情前[url=/stocks-sh603885.html]吉祥航空[/url]机队范围增速和ASK增速均高于行业均匀水平，2022年运力市占率到达3.9%。在疫情对航空业的影响逐步消退后，公司份额提升的趋向有望继续连结。

二、后疫情Beta变化下吉祥代价再挖掘

量：公司对峙华东地域为主疆场，2022年[url=/stocks-sh603885.html]吉祥航空[/url]在华东地域的时辰总数同比增加2.5%，上海和南京时辰量同比增加6%和8%。

价：公司近年来国内客千米收益已慢慢接近三大航，而客座率仍高于行业均匀水平，具有较强的票价掌控才能，疫情后供需格式反转，具有较高的票价上调空间。

公司在东南亚，洲际市场均有结构，B787机型将为公司国际化计谋转型和洲际航线的运力供给支持。

关键词： 吉祥航空 施工企业 申万宏源