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今日热门!赎回压力已有边际改善!“固收+”基金投资重回稳健,这两大操作最关键

来源:券商中国

下半年以来,备受争议的“固收+”基金迎来了投资范围、宣传口径、基金经理任职资格等一系列规范调整,重新再出发的“固收+”基金有了哪些变化?


(相关资料图)

最新数据显示,三季度以来,“固收+”基金在转债和股票这两大风险资产的配置上更偏稳健,其中股票仓位明显下降,且增配了煤炭、房地产、石油石化等表现相对较好的价值板块;债券配置则稳中有进,增配利率债和更具有机会的非政策性金融债,为受到股市波动冲击的“固收+”基金贡献了稳定收益。

这也反映出,在经历过股债市场大幅调整后,“固收+”基金对风险更加警惕,正逐渐回归稳健初心。三季度以来,“固收+”基金最大回撤中位数控制在3%以内,相比一季度超4%的水平有所缩小,这也使得“固收+”基金的赎回压力有了边际改善,多只抗跌能力较好的“固收+”基金迎来了规模增长。

降低杠杆和股票仓位,增配价值板块

在监管的规范引导和市场的持续震荡下,三季度以来,“固收+”基金整体降低了杠杆率和股票仓位,投资更为稳健保守。

据国海证券研报统计,截至9月30日,所有“固收+”基金杠杆率的中位数水平为108.00%,相较于今年6月底的109.62%有所下降,“固收+”基金整体杠杆水平有所下降。

与此同时,“固收+”基金在转债和股票这两大风险资产的配置上也更偏稳健。在转债方面,“固收+”基金的转债仓位基本维持不变,但价格中枢有明显下行;在股票方面,“固收+”基金的股票仓位明显下降,行业上主要增配了煤炭、房地产、石油石化等表现相对较好的价值板块。

例如,曾刚管理的广发集裕是一只二级债基,截至今年9月底,该基金的股票仓位为11.99%,较6月底的17.43%有明显下降。具体到权益持仓上,曾刚在三季报中透露,该基金组合在7月份进行了一定程度的减仓,该基金增配了招商蛇口、中国石油、杭州银行等价值股,相应减持了宁德时代、鼎龙股份、航发动力等波动较大的“新半军”方向,组合配置更为均衡保守。

曾刚认为,疫后修复和地产的局部放松给A股带来了热点的转换,整体上从二季度的偏成长型风格转向均衡型风格;可转债估值有所收敛,未来有望企稳,出现结构性机会。

再比如,王艺伟管理的交银新回报同样降低了股票仓位,股票资产占基金总资产比从二季度末的18.34%下调至12.51%。调仓方向上,该基金在三季度增持了工商银行、中国核电、中国中铁等低估值股票,同时将浪潮信息、三七互娱等成长股调出了前十大重仓。

王艺伟也在三季报中表示,“权益方面,组合降低了权益仓位,并随着市场小盘股的反弹,组合逐步降低成长及可选消费的配置,仓位向低估值价值倾斜。从方向上,我们的布局主要集中在逆周期、需求底部的能源等方向。”

债券配置稳中有进,增配利率债和非政策性金融债

面对股市的持续震荡,通过债市获取稳健收益更为重要。国海证券研报显示,三季度以来,“固收+”基金的债券配置稳中有进,一方面抓住降息机会增配利率债,另一方面,在信用债配置上转向更具机会的非政策性金融债。

在央行8月份超预期降息下,“固收+”基金普遍增加了对利率债的配置。与今年6月底相比,国债和政策性金融债持仓占净值比重分别增加2.65个百分点和1.08个百分点,达到14.42%和4.62%,利率债配置比例明显增加。

信用债方面,由于目前信用利差已压缩至较低水平,“固收+”基金在三季度普遍降低了信用债仓位。不过,在具体券种的选择上,增配了相对更具机会的商业银行债、商业银行次级债等非政策性金融债,持仓占净值比重增加1.60个百分点至18.52%。

例如,万家瑞祥的基金经理苏谋东在季报中透露,“三季度本基金增加了利率债的配置,并对信用债的持仓结构进行了调整,进一步增加了高等级信用债的持仓。”展望后市,他预计债市将震荡偏强,该基金将继续采用利率债和高等级信用债的配置和交易策略。

泰康恒泰回报的基金经理任慧娟、金宏伟也表示,今年三季度利率震荡下行,该基金的固收投资以获取持有期收益为主要目标,在控制组合久期水平的基础上,适度降低信用债配置比例并增加利率债配置比例,维持一定的杠杆水平。信用债方面,精挑细选优质主体,严防信用尾部风险。

回撤控制更为谨慎,赎回压力已有边际改善

反映到业绩上,受权益市场持续走低的影响,三季度的“固收+”基金区间回报再次走弱,但较一季度表现相对更佳。

据国海证券研报统计,除了风险水平相对较低的一级债基外,“固收+”基金在三季度的区间回报中位数再度转为负值。不过,与一季度相比,虽然股票市场的下跌幅度相近,但“固收+”基金的收益及回撤表现都相对更优,其中,最大回撤中位数均控制在3%以内,相比一季度超4%的水平有所缩小。这也反映出,经历一季度的股债市场大幅调整后,“固收+”基金对风险更加警惕,回撤控制也更为谨慎。

随着“固收+”基金逐渐回归稳健初心,赎回压力也在三季度有了边际改善,新发产品规模也有所抬升。

存量产品方面,据国海证券统计,三季度存量的“固收+”基金净赎回规模约250亿元,虽然延续了今年净赎回的趋势,但赎回规模为今年以来的最低水平,赎回压力有边际改善;新发产品方面,2022年三季度共发行42只“固收+”基金,对应季末规模在377.85亿元,较二季度增加98.78亿元,已有明显回暖。

从单个基金的角度来看,三季度规模抬升较多的基金,均有较好的抗跌特性,且基金规模增量越多的基金,其平均区间最大回撤和平均区间收益率表现均较优。这些都表明,投资者在市场剧烈波动下,更加偏好业绩表现较为稳定的“固收+”产品。

据国海证券研报统计,2022年三季度,基金规模变动排名Top10的“固收+”基金,其在三季度的最大回撤均小于3%,在股市调整中体现出了较好的抗跌性。例如,曾刚管理的广发集裕三季度规模增长最多,达140.06亿元,同期该基金A类份额净值增长率为-1.10%,最大回撤2.32%;此外,嘉实多利收益、易方达双债增强、景顺长城景盛双息3只基金的三季度规模增幅超50亿元,同期最大回撤分别为1.93%、2.09%、1.70%。

责编:朱雨蒙

关键词: 股票仓位 政策性金融 国海证券

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