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重磅深度:渗透率低,原石龙头成长空间大

重磅深度:渗透率低,原石龙头成长空间大

1、培育钻石是少数受疫情影响较小的“免疫型"成长赛道。

产业链上游看中国:基本垄断了全球宝石级(大颗粒)培育钻石原石(毛坯)制造(高温高压法)的90%以上,毛利率超60-70%。中游印度占据全球约95%钻石打磨加工市场份额,利率约10-15% ;下游美国消费全球超80%培育钻石零售产品,终端零售毛利率超60-70%。

2019-2021年印度培育钻石原石进[额CAGR107% , 2022年Q1同比增长105% , 2021年培育钻石产量渗透率约7% ,产值渗透率5% ,未来成长空间大。

2、需求: 预计2022-2025年全球培育钻石原石需求从143亿元增至313亿元,复合增速35%。低价格、真钻石、环保性、新消费,核心驱动培育钻石需求大涨; 2021年全球钻石消费触底反弹同比增长24%至840亿美元,我国人均钻石消费量低发展快,未来将成最大潜在市场之一;

3、供给:预计高温高压法宝石级培育钻石原石行业总产值从2022年39亿增至2025年113亿,复合增速49%。扩产核心因素: ( 1 )压机数星增加(核心零部件铰链梁产能受限致压机年扩产额受制约) ; (2)设备升级(淘汰旧型号,上新大型号提升单次产量) ; 3工艺升级(单克拉均价上涨)。中兵红箭、黄河旋风、力量钻石供应我国约75%高温高压法培育钻石原石。

培育钻石原石作为具备消费属性的工业品,价格最终将由供需格局决定,预计中国产培育钻石原石2022-2025年需求满足比例从68%提升至85% ,行业总体供不应求。

4、竞争格局:中兵红箭、黄河旋风被低估,量钻石增长快。( 1 )中兵红箭:①抗风险能力强:国企+现金多负债少+.工艺技术好,存量压机最多(工业金刚石产能可转换) ; ②改善空间大:压机结构改善+业务结构改善(培育钻石净利润占比提升) +工艺改善,长期业绩弹性大,③被明显低估; (2) 黄河旋风:历史包袱卸载+定增扩产培育钻石+技术实力雄厚,业绩弹性大; (3)力量钻石:民企灵活优势,扩产力度大,短期内业绩增幅大。

投资建议:行业低渗透高增长,重点关注原石龙头一中兵红箭、 黄河旋风、力量钻石$中兵红箭(sz000519)$$力量钻石(sz301071)$

关键词: 钻石原石 中兵红箭 黄河旋风

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