中国中铁: Q1订单高增84% ,大基建龙头受益稳增长加码

[国盛建筑]中国中铁: Q1订单高增84% ,大基建龙头受益稳增长加码Q1订单高增84%超预期,实现稳增长开门红。公司公告Q1新签订单6057亿元,同比增长84.0% ,增速创2014年以来单季新高。主要因: 1 )稳增长政策发力,公司积极把握机遇,市场开拓力度加大。2)去年同期基数较低( 21Q1订单同比下滑2.5%)。分业务看,基建 业务新签订单5435亿元,同比大幅增长94%,其中铁路/公路/市政及其他类订单分别为569/849/4017亿元,同增7 9%/147.5%/108.1%。公路及市政类订单发力明显,从重大订单披露来看市政主要为产业园、城市更新类等订单;公路新签多个大型高速公路新建、扩容改造工程。非承包类业务中勘察设计/工业设备/房地产开发/其他分别新签119/149/72/283亿元，YoY+157.5%/ +5.4%/-28.4%/ +38.4% ,设计类业务高增预计主要因-季度基建项目前期工作加快推进;地产订单下滑预计主要受行业整体环境影响。分地域看，境内业务新签合同额5662亿元 ,同比增长81.7% ;境外业务新签合同额396亿元,同比增长123.6% ,境外经营延续修复。截至2021年末 ,公司末完合同额为4.21万亿元,约为2021年收入的4倍,充足在手订单保障未来持续稳健增长。2021年扣非业绩表现亮眼,股权激励激发市值动力、划定明确增长目标。公司2021年实现营业收入10704亿元,同比增长10.19% ;实现归母净利润276亿元,同比增长9.65% ;扣非业绩261亿元,同比增长19.35% ,表现亮眼。公司今年已完成限制性股票激励计划首次授予,该方案划定了2020-2024年扣费业绩复合增速不低于12%的清晰目标,且ROE考核逐年向上,彰显了公司对未来3年持续稳健增长且ROE不断提升的信心。同时股权激励计划也有望绑定高管、骨干与股东的利益,进-步 激发公司业绩与市值动力。稳增长政策有望再加力,公司作为大基建龙头估值有望持续修复。当前疫情反复冲击经济,近期国常会重点强调"咬定目标不放松,把稳增长放在更加突出的位置,稳定经济的政策早出快出”,突显疫情反复后稳增长的急迫性,预计后续基建稳增长政策有望加力,地产政策有望持续宽松。考虑政策支持、疫后赶工以及去年下半年基数较低等因素,建筑行业下半年基本面预计景气度明显提升,有望带动板块估值扩张。公司作为大基建龙头,订单增长强劲,业绩目标明确,激励机制不断完善,当前估值22年PE仅5倍,处于历史最低区间,有望在稳增长政策驱动下迎来估值修复。投资建议:我们预计22-24年公司归母净利润分别为311/349/392亿元,分别增长13%/ 12%/12% , EPS分别为1.26/1.41/1.58元,当前股价对应PE分别为5.2/4.6/4.1倍,目前PB(If)为0.70倍,维持"买入”评级。风险提示:稳增长力度不达预期、疫情反复风险、地产减值计提增加、项目进度不达预期$中国中铁(sh601390)$。

关键词： 同比增长 中国中铁 有望持续