“春节白酒消费萎靡”？茅台之后，又有白酒龙头披露月度经营数据：一个字“好”！

3月9日，山西汾酒披露2022年1至2月经营情况公告，这是继茅台后第二家披露月度经营数据的白酒公司。

山西汾酒预计前2个月

净利同比增速超50%

山西汾酒在公告中表示，2022 年，公司持续聚集品牌势能，全面提升运营效率，各销售区域克服疫情影响，提前布局春节旺季，整体市场动销良好，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长，营业收入及净利润均实现历史最好水平。

“经初步核算，2022 年 1－2 月，公司预计实现营业总收入 74亿元以上，同比增长 35%以上；预计实现归属于上市公司股东的净利润 27 亿元以上，同比增速超过 50%以上。”汾酒称。

此前，华创证券表示，据渠道调研反馈，一季度公司回款发货进度较快，预计在35%左右，终端动销旺盛，渠道预计一季度增速在30%以上，华东等优势市场预计更高，且结构升级较快，Q1利润弹性应超收入。多家机构研报也表示山西汾酒2022年开门红可期。

此次汾酒仅公布前两个月经营数据，但对比去年第一季度数据，收入和利润基本宣告超过去年同期。2021年第一季度，汾酒营收和归母净利润分别是73.32亿元，21.82亿元。

春节期间，汾酒强劲的销售势能也是业绩增长的主要原因。

多家媒体曾报道，春节白酒消费较以往呈现萎靡之势。但是，据渠道终端反馈，汾酒春节旺季在主销区展现了强劲的销售势能，部分产品在部分地区出现断货，印证了需求端的强劲。

“两个结构优化”增加业绩

春节期间，汾酒核心单品基本完成放量，华创证券研报显示，山西、华东、华中市场多个渠道样本反馈青花20出现零库存，批价400左右，复兴版批价目前稳定在860元左右。

当前汾酒全国过亿市场已达 28 个，全年经销商增加 300 余家，且大商优商比重持续提高，可控终端网点数量突破百万家。

此外，公司坚定“抓青花、强腰部、稳玻汾”战略，其中青20增速领跑，复兴版扎实推进圈层营销和消费者培育，巴拿马和老白汾省外导入顺利，玻汾主动控量下势头依旧强劲，产品结构持续优化。

2021 年度经销商大会上，公司明确了“两个结构优化”的营销重点工作，发布“133238”汾酒营销改革方针，3个考核指标均围绕青花，2022年营销重心更为坚定的大力度向青花倾斜。目前青花20已成功跻身次高端第一阵营大单品，销售增势积极，2022 继续考核终端推广加以强化；以“15520E”为具体打法举措增势复兴版；以核心高端经销商联合体导入青花 40 中国龙。青花汾酒是公司汾酒复兴的必然选择，公司将坚决把握三年战略关键发展期。

国泰君安表示，结构优化策略下，老白汾放量、玻汾产品升级将提振基础单品盈利能力，青花高速放量持续驱动产品结构上移，汾酒渠道布局逐步成熟，后续费率有望保持稳定，公司利润高增有望延续。

华创证券认为，短期看一季度动销亮眼，长期看公司变与不变战略清晰，开启复兴新程。长期看，新任袁董事长开放务实，锐意进取，对公司发展中变与不变、战略定力与战术动力理解深刻。公司改革仍将深化，结构升级带来的盈利提升潜力，未来市场空间仍足。

白酒板块何时回暖？

3月7日，茅台首先打破常规，披露了2022年1-2月经营数据，在白酒板块表现疲软的背景下，外界普遍认为茅台此举是为了提振信心。隔天贵州茅台开盘高开，3月9日，收涨1.48%。

3月9日早间，白酒板块短暂反弹后又回跌，山西汾酒股价收平，每股273.95元，最新市值3342亿元。

白酒产业专家侯帅强调，现阶段白酒仍处上升通道，目前二级市场跟信息很紧，信息多少有点过载，大量信息是局部信息，难以对行业有全面的理解，可能就会导致更容易被短期情绪左右，因此需要理解白酒行业长期的核心问题。

分析认为，白酒产品本质上是社交用品、生产资料，其独特的刚需性，取决于生产、商务、社交活动，本质特征是价值。白酒产业状态整体价位结构发生巨大变化，由金字塔型向倒金字塔转变，大规模的行业高端化仍未结束。从长周期来看，价值符号使价格成为最重要竞争要素，酒厂的终极使命就是在消费者观念中把价格提起来。

关键词： 山西汾酒 华创证券 结构优化