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完美世界(002624):业绩符合预期 多品类布局 储备新游轮番测试


(资料图)

事件:公司发布2023 年半年报,实现营收44.60 亿元,同比提升13.68%,归母净利润3.80 亿元,扣非后归母净利润2.86 亿元,同比下滑57.39%。

新游收入递延确认,老游流水自然回落,上半年游戏利润下滑较多。1H23公司游戏业务实现收入36.44 亿元,同比下滑2.46%,扣非后净利润4.26亿元,同比下滑42.77%。一方面,据伽马数据统计,4 月新品《天龙八部2: 飞龙战天》上线首月流水2 亿元+,公司于《天龙2》上线初期集中进行市场推广,费用全部计入当期,2Q23 公司销售费用率20.4%,同比提升7.3pct,而游戏收入递延确认,整体2Q23 尚未产生利润贡献,我们预计3Q 将贡献较多业绩增量。另一方面,《幻塔》手游国内版于21 年12 月中旬公测,上半年游戏流水处于产品上线初期的高位,产生了较高的业绩贡献,今年同比有所回落;其他老游也受产品生命周期影响,流水较去年同期自然回落。

多部剧集播出,影视业务增速较快。1H23 公司影视业务收入7.65 亿元,同比提升537.97%。影视业务坚持精品化路线,在新项目立项及开机中延续聚焦策略,报告期内《星落凝成糖》《心想事成》《云襄传》等上线播出,后续还储备包括《许你岁月静好》《特工任务》等。

多品类布局,储备新游轮番测试。公司自研手游动作冒险探索RPG《一拳超人:世界》、西方魔幻《神魔大陆2》、策略卡牌《乖离性百万亚瑟王:环》等项目计划于下半年开启新一轮测试;JRPG《女神异闻录:夜幕魅影》已于今年8 月拿到版号;端游产品《诛仙世界》计划于12 月开启大规模测试。

除此之外,基于国产科幻动画大作《灵笼》IP 研发的多人开放世界项目、原创自主IP 研发的开放世界项目都在稳步推进中。

盈利预测:我们预计公司23/24/25 年归母净利润分别为10.82/15.61/19.39亿元,YoY-21.4%/+44.2%/+24.2%,维持“买入”评级。

风险提示:政策风险,新游表现不及预期,影视减值风险,竞争风险

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