2023年7月财政数据解读：财政稳增长发力了么？

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核心观点

地产相关税收改善，带动地方收支增速双双回升。7月土地和房地产相关税种当月同比和两年平均增速均有上行，带动地方收入增速上行。本月地方支出增速降幅也有收窄，带动全国支出增速改善。与此同时，政府性基金及其占大头的国有土地使用权出让金收入增速同样低位改善。本月土地相关收入增速改善，我们认为，一方面或有去年同期土地出让面积增速改善的影响，土地出让金的缴纳会滞后土地出让完成，另一方面，7月土地出让也有边际改善，中指百强房企拿地面积增速有所回升。

基建相关支出增速持续上行，财政稳增长也有发力。7月财政支出增速录得负增长，主要是去年同期高基数拖累，财政支出两年同比增速已升至4.6%，目前已好于今年二季度各月水平（平均2.5%）。从分项支出增速看，基建相关支出增速持续回升，比如交运支出增速已较5月低点改善33.7个百分点，当月同比增速也与一季度基本相当。8月以来，专项债发行提速，同时高温慢慢缓解，实物工作量加快形成，8月石油沥青装置开工率持续上行，超过去两年同期水平。

广义财政暂仍是拖累，关注地方化债落实。虽然本月土地相关收入增速有所改善，但从两年平均增速看，土地和地产相关税收收入增速和土地出让金增速跌幅多数仍近20%，对地方财政、广义财政均暂仍是拖累。结果是1-7月广义赤字使用进度仅次于去年同期。央行在二季度货政报告里也提到当前经济面临的挑战有“地方财政收支平衡压力加大”。后续需要关注地产相关支持政策及地方化解方案的具体落实。

风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。

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