被否后更换保荐机构募资翻倍，威迈斯毛利率下行应收账款越来越高

《港湾商业观察》施子夫

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3月29日，上交所上市审核委员会将召开2023年第21次上市委员会审议会议，届时将审核深圳威迈斯新能源股份有限公司（以下简称，威迈斯）的首发事项。

继2020年在深交所中小板折戟后，威迈斯又一次走到了上会的关卡。在上会前夕，威迈斯共收到来自上交所22个问题的问询，主要涉及母子公司情况、销售与客户、收入、毛利率以及媒体质疑等。这一次，威迈斯的上会之旅能顺利吗？？

前次IPO被否后，募投金额翻倍

公开信息显示，2019年6月，威迈斯向报送了首次公开发行并上市申请文件，拟申请上市板块为深交所中小板。2020年8月，威迈斯首发审核未通过。并且在下半年，威迈斯再次启动上市准备工作，将保荐机构由国信证券更换为东方证券，拟上市板块变更为上交所科创板。

在监管的问询函中，上交所要求威迈斯说明申报更换保荐机构的具体原因、两次申报文件的主要差异、前次申报被否的主要问题以及相关问题是否得到解决或已整改完毕。

对此，威迈斯回复表示，“公司再次启动上市准备工作，基于审核环境、上市板块、本次发行具体方案和申报时点、保荐机构服务团队项目经验等多种因素综合考虑。前次申报差异系两次报告期内存在重叠的年份为2019年度，结合整改规范情况，在本次申报报表中对2019年的财务数据进行了调整。”

对于前次申报被否的主要问题等，威迈斯补充表示，“公司报告期售后服务费用实际发生额高于预计负债计提金额，未能及时重新估计并调整计提比例，未能完整反映报告期内因质量责任条款而产生的相关负债。综上，发审委认为，公司存在内部控制薄弱的情形，不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十二条的相关规定。”

值得注意的是，前次IPO时，威迈斯计划拟募资6.27亿元，投向龙岗宝龙新能源汽车电源产业基地建设项目、芜湖新能源汽车电源产品生产基地建设项目，分别拟投入募资2.23亿元、4.04亿元。

而此次IPO，威迈斯计划拟募资提升到了13.32亿元，投向新能源汽车电源产品生产基地项目、龙岗宝龙新能源汽车电源实验中心新建项目、补充流动资金，分别拟投入募资6.2亿元、2.12亿元、5亿元。

对于募资较前次申报增加的原因，威迈斯在问询函中表示，目前公司产能利用仍然趋于饱和，面临一定的产能瓶颈。而原建设规划已不能满足公司未来的总体战略及发展规划。本次申报增加了设计产能，提高了设备投入及总投资额，募集资金具有合理性。

此外，根据今年1月18日科创板第8次上市委员会审议会议公告的补充公告显示，威迈斯的发行上市申请出现上交所规定的取消会议情形，按照相关规定，审议会议取消了威迈斯的发行上市申请。？

业绩波动较大，毛利率出现下滑

威迈斯专注于新能源汽车领域，主要从事新能源汽车相关电力电子产品的研发、生产、销售和技术服务，主要产品包括车载电源的车载充电机、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品，电驱系统的电机控制器、电驱总成，以及液冷充电桩模块等。

从2019年至2021年以及2022年1-6月（以下简称，报告期内），威迈斯实现营收分别为7.29亿元、6.57亿元、16.95亿元和15.02亿元，实现归母净利润分别为3413.80万元、551.12万元、7504.31万元和1.25亿元，扣非后归母净利润分别为2635.99万元、-866.92万元、6494.05万元和1.19亿元。

不难看出，在2020年威迈斯营收、归母净利润、扣非后归母净利润出现大幅下滑后，2021年威迈斯业绩又出现大幅回升。

对此，威迈斯在问询函中解释称，“2020年公司营收同比下降主要系2020年国内新能源汽车市场增幅放缓，导致整车厂客户对上游供应链需求减少；2021年-2022年6月期间，公司营收同比大幅增长，主要系2020年下半年，受新能源汽车行业景气度逐步恢复，我国新能源汽车销量达到352.1万辆，同比增长达到157.57%，公司营业收入同比增长157.92%。”

威迈斯强调，“公司营收存在一定的波动，符合行业发展和公司经营的实际情况，具有合理性。”

除营收、净利润外，威迈斯的毛利率也在报告期内呈现一定波动趋势。报告期各期，威迈斯主营业务毛利率为24.71%、26.05%、21.87%和20.38%。

同一时期，同行业可比公司毛利率均值分别为14.85%、11.65%、11.83%和8.12%。虽然威迈斯毛利率高于各期同行毛利率均值，但业内可比公司如欣锐科技、英搏尔、精进电动，同时期的毛利率同样也波动较大。来自上游的原材料价格、产品销售价格下调以及新能源汽车补贴退坡等多种因素都对业内的不少公司造成了一定冲击。

威迈斯在招股书中表示，如果公司未来未能准确把握新能源汽车行业技术发展趋势，不能持续配合现有客户、未能开发出高附加值的新产品，则无法巩固和提高总体毛利率水平，公司则可能面临较大的经营压力，收入和毛利率均存在下降风险。？

应收账款越来越高，面临一定债偿风险

由于业务的发展，经营期间，威迈斯的应收账款和存货规模也在持续增长。除业绩基本面较为波动外，威迈斯还面临一定的现金流压力和债偿风险。

报告期各期末，威迈斯的存货账面价值分别为1.32亿元、1.89亿元、5.24亿元和8.06亿元，占流动资产的比例分别为21.42%、25.34%、29.47%和32.16%，呈逐年增长的趋势；应收账款账面价值分别为2.39亿元、2.39亿元、3.93亿元和6.34亿元，占营业收入的比例分别为32.83%、36.36%、23.21%和42.18%，各期末应收账款金额较大。

报告期内，威迈斯的经营活动现金流量净额分别为451.99万元、4189.34万元、1.55亿元和4065.65万元；公司期末现金及现金等价物余额分别为5307.09万元、1.02亿元、2.28亿元和3.24亿元。

除现金流大幅波动外，报告期内，威迈斯的流动比率（倍）分别为1.38、1.30、1.28、1.20，速动比率（倍）分别为1.08、0.97、0.91和0.82，资产负债率（合并）分别为55.96%、63.12%、68.38%和72.81%。

同一时期，同行可比公司流动比率均值分别为2.25、1.66、1.76和1.66，速动比率均值分别为1.65、1.19、1.33和1.24，资产负债率（合并）均值分别为38.31%、48.78%、47.89%、54.04%。

通过对比不难得知，威迈斯的流动比率、速动比率皆低于同行可比公司均值，而资产负债率则高于同行可比公司均值。

著名经济学家宋清辉指出，资产负债率高说明企业的债产能力低，同时意味着公司财务风险较大。企业长期债偿能力较弱，则可能影响正常的生产经营活动和融资能力，降低企业的盈利能力，进而影响到企业未来的生存与发展。

威迈斯在招股书中表示，报告期各期末，公司偿债能力总体低于同行业可比上市公司，主要原因是同行业可比上市公司股权融资渠道丰富，资金实力较强。（港湾财经出品）

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