卖一辆亏12万？蔚来股价创港股上市来新低！摩根大通却在加仓小鹏

造车新势力当下有多难？3月2日，港股新能源汽车概念股个人低开，蔚来股价盘中最低跌至68.7港元/股，创其港股上市以来新低。停止开盘，蔚来跌13.17%，报69.2港元/股。

此前一天，蔚来表露了2022年全年的业绩，净吃亏超144亿元，同比扩大259.4%，按12.25万辆的托付量来算，几近是卖一辆车“吃亏”近12万元。其中第四时度净吃亏57.86亿元，是客岁吃亏最高的一个季度。

李斌暗示，蔚来2024年实现盈亏平衡仍然是一个重要方针。但前有特斯拉倡议价格战、比亚迪销量大涨，后有传统车企的新能源品牌穷追猛赶，以“蔚小理”为代表的造车新势力们还能否稳住阵脚？

(资料图片仅供参考)

3月2日晚间，美股开盘后，新能源汽车板块走势分化。其中，特斯拉大跌超6%，一度跌超8%，蔚来美股低开超5%后跌幅收窄，停止发稿跌4.11%；小鹏汽车涨超2%；理想汽车涨超1%。

“卖得越多幸亏越多”？

从2020年到2022年，蔚来汽车的销量延续增加，但吃亏也延续扩大，堕入了“卖得越多幸亏越多”的处境。

2020年，蔚来一共托付了4.37万台车，净吃亏超53亿元。2022年，蔚来一共托付了12.25万辆车，销量进步到了2020年的2.8倍，但吃亏也几近是“同比例扩大”，全年净吃亏144.37亿元，创下了近三年的吃亏最高记载。

这背后，也受蔚来汽车营业毛利率大幅下滑的影响。2022年第四时度，蔚来的汽车营业毛利率唯一6.8%，而2021年同期为20.9%。

对此，蔚来暗示，由于现有ES8、ES6及EC6车型相关的存货拨备、生产设备加速折旧与采办许诺损失，对2022年第四时度的汽车毛利率影响了6.7个百分点。2022年全年，蔚来汽车营业的毛利率为13.7%，同比削减了6.4个百分点。

作为“汽车界的海底捞”，重视用户体验是蔚来身上重要的标签之一，但这类标签也使得蔚来不能不在销售和办事上投入重金。2022年全年，蔚来的销售、一般及行政用度为105.37亿元，同比增加53.2%。

除此之外，换电站和充电桩的扶植也非常烧钱。据蔚来官方表露，停止2月底，蔚来已经在全球累计结构1331座换电站(外洋11座)、1261座超充站(外洋6座)，6385根超充桩(外洋18根)、1114座目标地充电站、7558根目标地充电桩、接入超104.8万根第三方充电桩(外洋超38.8万根)。

同时， 蔚来对研发的投入也在延续扩大。2022年，蔚来研发用度为108.36亿元，同比增加136%。

今年1月，蔚来结合开创人、总裁秦力洪在加入活动时还流露了蔚来手机的研发进度，他暗示蔚来手机今年二季度开启内测，估计会在今年三季度正式向社会出售。

吃亏在加大、研发在烧钱、还要造手机，那末蔚来账上的资金还够花多久？停止2022年年末，蔚来现金及现金等价物、受限制资金、短期投资及持久存款结余为455亿元。

虽然账上的钱还有，但蔚来的“烧钱速度”也很快，在这类布景下，实现盈亏平衡就成了燃眉之急。

2024年能否盈亏平衡？

在2022年第四时度财报电话会上，李斌暗示，蔚来有望于今年第四时度实现NIO品牌的盈亏平衡，并在明年实现公司整体的盈亏平衡。

不外今年，新能源汽车“国补”已经退出，特斯拉等车企还掀起了价格战，强逼造车新势力降价保销量，这类布景下，新势力们想实现盈亏平衡轻易吗？

1月6日，特斯拉国产车型全系降价，最高降幅达4.8万元，Model 3和Model Y车型价格均创下史上最低。受此影响，国内很多车企官宣降价。1月13日，问界公布问界M5 EV和问界M7起售价均下调3万元。1月17日，小鹏汽车公布，启动G3i、P5、P7的新年新价格系统，整体降价幅度达2万元-3.6万元。

2月初，市场上还传出了“蔚来降价”的消息，称：蔚来将开启降价促销，2022款ES6和ES8降幅最高跨越10万元。对此，蔚来方面回应称“有些夸大”。据领会，关于老款ES6和ES8的很多优惠此前就有。同时，蔚来2022款ES8、ES6和EC6车型迎来全新换代，仅少许展车和库存车可以享用展车政策约2万元、3万元的优惠。要想享遭到10万元的优惠，还需要加上“内部员工优惠”等，很难真警告竣。

中国汽车畅通协会专家颜景辉接管记者采访时暗示，蔚来和小鹏的降价整体来看跟特斯拉有一定关系。从品牌上看，特斯拉更强一些，而在价格区间上，它们也有所堆叠，为了促进销量，降价还是最间接的手段。

而在3月1日的财报相同会上，针对特斯拉等品牌掀起的价格战，蔚来汽车董事长李斌暗示，蔚来品牌始终对峙稳定的价格战略，也没有经过减配来降价的计划。

针对价格战一事，另一造车新势力理想汽车董事长李想也在3月2日的理想汽车2023春季媒体相同会上暗示，特斯拉和比亚迪即即是大范围降价也能连结20%的毛利率，而理想汽车要保证在研发等方面的需要投入就必须连结较高的毛利率，也就是说理想汽车临时不会降价。

那末，对峙稳定的价格战略的蔚来能否连结销量的增加？

今年1月，蔚来汽车托付量为8506辆，同比下滑12%。不外2月份，全部新能源汽车市场都出现了苏醒，理想汽车托付量为16620辆，同比增加97.5%。蔚来汽车托付量达12157辆，同比增加98.3%。 据蔚来估计，2023年一季度公司汽车托付量将在3.1万辆到3.3万辆之间，同比增加28.1%。

但是，新势力也面临着“老车企”的步步紧逼。今年2月，比亚迪销量为19.36万辆，同比增加119.35%，领跑国内新能源汽车行业。广汽埃安也实现了“跨越式增加”，2月份完成销量3.01万辆，同比增加253%。吉祥还推出了全新中高端新能源系列“吉祥银河”，进一步加码新能源赛道。

在特斯拉打响促销降价战、传统车企发力新能源的情况下，造车新势力普遍面临着较大的销量压力。

不外对新能源车企来说，上游原材料价格的回落或将带来造车本钱的下降，改良车企的盈利才能。李斌暗示：“假如原材料价格按今朝趋向到达我们预期的下降速度，我们不改变2023年四时度蔚来品牌实现盈亏平衡的方针。碳酸锂在四时度有机遇下降到20万元/吨甚至更低。随着本钱下滑，蔚来在2023年可以回到18%到20%的毛利率。”

据数据，停止3月2日，国产电池级碳酸锂均价已经跌到37.4万元/吨，较2022年11月高点56.75万元/吨跌去近20万元/吨，跌幅达34%。

但碳酸锂价格能否会真的一路下跌，在年内再度“腰斩”？

理想汽车CEO李想发微博暗示：“按照上险量的初步统计，2023年1月+2月，乘用车上险量同比2022年1月+2月下跌跨越25%；此外，新能源乘用车的占比跨越30%了。结论：碳酸锂不管若何都要大幅降价了，由于需求远远不如预期。”

但对于碳酸锂的价格业内也有分歧的概念。北京特亿阳光新能源总裁祁海珅接管记者采访时暗示，碳酸锂价格能够会在30万元/吨到40万元/吨的区间内保持一段时候，这是一个阶段性的平衡点。至于可以保持多久，还要看下流市场的消耗情况。

据中汽协猜测，2023年国内新能源汽车销量可达900万辆，同比增加约30%，增速将明显低于2021年和2022年水平。

若碳酸锂价格并未按李斌猜测的那样大幅下滑，那末蔚来能否会斟酌宁德时代的“锂矿返利”计划？按宁德时代的“锂矿返利”计划，未来三年，它可以给理想、蔚来等焦点客户一项优惠：部分动力电池的碳酸锂价格以20万元/吨结算，但与此同时，签订这项合作的车企需要将约80%的电池采购量给宁德时代。

可以说蔚来和宁德时代，今朝都在赌碳酸锂的价格下滑。这场赌局的成果，也影响着蔚来究竟能否在2024年实现盈亏平衡。

机构若何看待造车新势力？

3月2日晚间，美股开盘后，新能源汽车板块走势分化。其中，特斯拉大跌超6%，一度跌超8%，蔚来美股低开超5%后跌幅收窄，停止发稿跌4.11%；小鹏汽车涨超2%；理想汽车涨超1%。

若何看待造车新势力的成长？今朝市场对于分歧车企的成长情况仍存在分歧。

由于蔚来在3月1日公布的季度盈利和营收都低于预期，摩根大通将蔚来汽车ADR评级由超配下调至中性，方针价10美圆，即上涨13%。

但据港交所数据，摩根大通在2月24日增持约495万股小鹏汽车，每股均价为35.1288港元，涉资约1.74亿港元，持股比例从4.74%增加到5.10%。

别的，摩根士丹利公布研讨报告称，赐与理想汽车“增持”评级，方针价91港元，估计今年第二季度末前公司到达每月2.5万-3万辆托付量，而客岁第四时度其毛利率为20%，略低于普遍预期，市场将关注未来毛利率趋向。

从销量情况来看，2022年理想汽车托付新车13.32万辆，同比增加47.2%；蔚来汽车托付量达12.25万辆，同比增加34%；小鹏汽车托付量12.08万台，同比增加23%。不管从销量还是销量增速来看，理想汽车都成为了“蔚小理”之首。

而从经营情况来看，理想一样领先。2022年，理想汽车实现营收452.9亿元，同比增加67.7%，净吃亏20.32亿元，2021年同期为吃亏3.2亿元。同年，蔚来汽车实现营收492.69亿元，同比增加36.3%，净吃亏超144亿元，亏幅同比扩大259.4%。小鹏尚未表露2022年财报，2022年前三季度净吃亏67.78亿元，亏幅扩大89.54%。

虽然在销量上各家车企分化走势还不明显，但从利润来看，已经出现了较大的差别，当蔚来和小鹏还困于“大幅吃亏的泥潭”之时，理想间隔盈利已经不远了。

平安证券研报暗示，比力新势力车企的“内部信”，小鹏汽车大力停止构造变化，梳理渠道与产物定位，期待窘境反转；理想汽车凭仗增程式SUV和精准定位围猎高端合资燃油车，有望成最早盈利的造车新势力车企；蔚来开支较大，出力于提升内部效力。

文章来历：证券时报

关键词： 同比增加 盈亏平衡 摩根大通