突然哑火！最火爆中小盘明显回调，后市咋走？机构最新解读

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中证1000和国证2000指数创年内新高后，连续2日回调。

2月17日A股市场震荡下行，创业板指数跌幅超2%，近3000只个股下跌，北向资金小幅净流入，市场成交额接近万亿关口，港股也出现明显回调迹象。

以中小市值公司为主要成份股的中证1000和国证2000指数在2月16日盘中创反弹新高后，开始回调，不过仍是今年市场上表现最出色的宽基指数。

(资料图片仅供参考)

受益于年内中小市值公司股价上涨，中小市值相关基金净值走高，多数年内涨幅超10%。中小市值公司为何能主导开年以来的市场行情?能否持续?机构给出解读。

中小市值公司成今年行情主力

中证1000指数和国证2000指数年内分别上涨9.34%和9.94%，仍是年内表现最好的宽基指数。

不难发现，成长性好的优质中小市值公司是今年行情的主力。如中证1000指数成份股中航电测、拓尔思年内分别上涨415.59%、95.05%，国证2000指数成份股中航电测、汉王科技、鸿博股份内涨幅均实现翻倍。

国证2000指数和中证1000指数小市值特征明显，相对高配医药、机械、计算机等热门行业。

天风证券表示，近期成长行业的交易拥挤度继续上升，春节后市场风格正在从大盘价值股向中小盘成长股轮动。

今年以来代表大市值公司的沪深300上涨 4.21%，明显跑输代表中小市值的中证1000。

从背后原因来看，招商证券认为，不同的资金面宽松程度对于大盘股与小盘股的表现存在着较为明显的区别，在市场流动性较为宽松的时候，小盘股相较大盘股更具优势。目前来看，流动性整体相对宽松，且暂时没有理由对流动性进行过度的收紧，因而小盘股的优势或将延续。

国泰君安认为，春节-两会在历年都是一个较为特殊的股票交易时期，政策、数据、业绩空窗期，无法证真与证伪，因此在宏观风险较小的预期下往往会出现风险偏好上升的主题行情。考虑现阶段的特点，北向资金净流入的趋缓，公募基金的仓位处于高位(且居民部门的流入缓慢)，这意味着风险偏好上升的主战场可能并不在大盘蓝筹股。因此，2023年春节-两会期间预期弹性更大、交易阻力更小的方向仍然在中小市值与投资主题。

中小盘基金净值涨幅居前

中小盘指数大幅上涨，带动相关基金净值走高。

宽基基金中，主要跟踪中证1000指数和国证2000指数的1000成长ETF、1000ETF增强、国证2000ETF、中证1000ETF、中证1000指数ETF等多只指数型基金年内涨幅一度涨超10%。

主动型基金中，金鹰中小盘精选、广发中小盘精选A、景顺长城中小盘、汇丰晋信中小盘、上投摩根中小盘A、景顺长城中小创、富国中小盘精选A、长信量化中小盘、新华中小市值优选、华安中小盘成长等主要跟踪中小盘公司的基金涨幅居前。

金鹰中小盘精选主要投资具有较高成长性和良好基本面的中小盘股票，年内上涨16.76%。截至2022年底，十大重仓股中的拓尔思、宝兰德、中国长城、长盈精密2023年以来分别上涨104.61%、33.6%、30%和28.75%。

广发中小盘精选主要发掘被市场低估的中小市值公司股票，年内上涨12.64%。2022年四季度末的十大重仓股中，晶品特装、中船汉光、金盘科技的流通市值均不足100亿元。

近年来，A股呈现结构性波动加剧的特征，市场风格更偏好于中小市值公司。如缪玮彬管理的金元顺安元启十大重仓公司的市值多数不足100亿元，该基金净值近年表现不俗，近三年净值涨幅排名居首。

周智硕管理的建信中小盘基金净值近3年累计上涨154%，在股票型基金中排名第二，该基金2022年底十大重仓股中的三一重能、中瓷电子、美联新材、意华股份流通市值均不足100亿元。

值得注意的是，开年以来的调研中，基金公司对中小盘公司也明显提高了关注度。Wind数据显示，在开年以来基金公司调研的600家上市公司中，共有330家公司市值小于100亿元，占比55%，514家公司市值小于300亿元之间，占比86%，其中祥鑫科技、周大生、杰华特、科德数控、利元亨等中小市值公司均获得50家以上基金公司调研。

小市值风格或有望延续

在结构性机会为主的背景下，除了备受市场持续关注的各行业领军公司外，在中小市值公司中挖掘潜在的投资标的往往就会成为基金经理跑赢市场获得超额收益的重要能力。

值得注意的是，今年以来，中小市值公司带动了储能、军工、信创、新能源汽车等成长板块的反弹行情，中小市值成长股的成长空间较大、预期差最为强烈，成为此轮赛道股反弹中市场配置的共识。

当下，不少公募基金认为市场风格仍将偏向成长。

平安基金基金经理薛冀颖表示，目前市场估值处于相对低位，同时宏观层面已经发生了较多积极变化，国内近期出台了较多稳经济的政策，进一步提振经济的政策也有望持续推出，并且美联储加息已经进入尾声，预计较多方向都有机会。一些成长领域有较确定的产业趋势和成长空间，并且很多优质公司股价经过调整后，长期来看预期收益空间相对较大。

博时基金表示，本周美国将公布1月CPI和PPI数据，数据将对美联储后续的决策产生影响。海外流动性对A股的影响逐渐减弱，后续将更多是受国内因素影响，当前我国经济仍处于弱复苏的阶段，在暂时缺乏显著增量资金的情况下，短期A股将继续震荡，市场风格或将更偏向成长。

实际上，在公募基金四季报展望中，就有不少基金经理从多个角度预言了中小市值公司将主导一季度行情。

如新华中小市值优选基金经理表示，在经济复苏期，中小企业有望体现出良好的业绩弹性，中小市值公司股票的弹性、进攻性和波动性较强。

国内经济弱势背景下，信诚中小盘基金经理认为，对冲经济下行的产业政策有望陆续出台，产业结构转型将有序展开，中小市值公司有望受益于相关产业变革。

中期来看市场仍处于小市值主导的存量行情中，万家互联互通核心资产量化策略基金经理表示，一季度小市值风格或有望延续。复盘美股小市值占优行情主要分为两种模式，一类是新兴产业爆发以及颠覆性创新的出现，使得资金开始寻找增量经济中处于初始阶段的代表未来方向的中小市值公司;另一类是动荡年代或事件危机引发的衰退之后，小市值往往弹性较大。现阶段A股市场处在后疫情时代新兴科创产业赛道驱动下的中小市值风格趋势中，属于两种模式的叠加。从宏观环境与产业逻辑角度，同样验证小市值风格或有望延续的观点。

责编：叶舒筠

校对：李凌锋

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