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世界要闻:矿山并购,紫金矿业的核心竞争力?


(资料图片仅供参考)

作者|潜龙悟用@

导语:矿山并购反映了公司的勘探能力、矿山设计能力、成本控制能力与资本运作能力,尤其是对海外矿、绿地矿、亏损矿的并购。

2012年伦敦金均价1670美元创造历史新高当时资源类公司的高景气周期已经持续了8年2013年到现在的10年时间里大宗商品价格基本都位于水下即使过去两年大宗商品价格涨回了上一轮周期高点附近资源行业的景气度仍然远不及2005~2012年因为生产成本早已不可同日而语所以我仍然认为资源行业仍然处于蛰伏的周期中然而行业蛰伏之际就让我们来翻翻紫金矿业(SH:601899)在过去十年到底做了什么先说结论1、归母净利润增长4倍。2、经营现金流增长6倍。3、累计分红214.8亿。4、累计股权融资186亿。5、花费643亿并购大型矿山。6、铜金锂锌钼银等资源巨幅增长。7、铜矿产量增长8倍。8、金矿产量。

下面我们一个一个分开看1财务数据如下表总市值增长3倍营收增长5倍归母净利润增长4倍股东权益增长3倍经营现金流增长6倍毛利率下滑ROE增长负债率升高2分红与融资分红与融资反映公司对待股东的态度。分红2013年至今AH股累计分红214.8亿融资公司总计进行3次融资其中1次定增46亿1次公开增发80亿1次可转债60亿。股本过去十年没有进行送转融资致总股本由217亿增至263.3亿总共膨胀21.3%3矿产资源量资源储量反映公司的家底和经营潜力下表中过去十年钼资源大幅增加碳酸锂资源从无到有4矿产量销售成本与市占率产量与成本直接体现公司的矿山开采能力下表中过去十年公司矿产铜产量增长8倍市占率增长4倍多公司金铜销售成本大幅上升矿产铜毛利率微升矿产金毛利率大幅下降

5矿山并购核心竞争力矿山并购反映了公司的勘探能力矿山设计能力成本控制能力与资本运作能力尤其是对海外矿绿地矿亏损矿的并购下面用4张表展示了公司过去十年收购的主要矿山(带△的表示为伴生矿种带*的表示为并购前已拥有矿山股份)可以看到紫金矿业在这些矿山的并购上总计花费了643.2亿元获得了5591万吨铜2047吨黄金1294万吨碳酸锂以及740吨铂族金属170万吨锌和210万吨钼的权益以下三张图分别为:铜矿、金矿、锂矿与其他矿山。可以看到公司善于收购亏损矿绿地矿这主要是因为公司对矿山的赋能可以极大提高经营效率大幅降低成本提前超额完成矿山开发因此公司经常会用很便宜的价格买到资源储量相当可观的大矿巨矿个人认为矿山并购能力是矿业公司的经营能力的最终体现是矿业公司的核心竞争力也反映着公司未来的成长潜力与上一个8年的景气周期相比这个10年显然算不上周期繁荣时期那么当我们忽略了大宗商品的价格波动之后重新审视资源行业这个行业到底有没有公司能具备长期成长性我相信有些人会有新的认识

关键词: 大宗商品 紫金矿业 核心竞争力

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