环球滚动:时报观察丨引入做市商 强化科创板价值发现功能

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近日，科创板首批8家做市商确定，作为科创板建设中的重要交易制度安排，做市商机制的引入有助于提升科创板股票流动性，增强市场韧性，强化科创板的价值发现功能，从而引导资金更好地服务于真正具备科创属性与研发能力的高技术企业，促进国家科技产业发展。

做市交易业务，是指符合条件的证券公司，按照规定和做市协议约定，为股票提供双边持续报价、双边回应报价等流动性服务的业务。当前，成熟的资本市场均采用竞价与做市商相结合的混合交易模式。实践证明，此交易制度有利于聚集流动性，给投资者相对更优的交易体验。

科创板自开市以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，为引入做市商机制创造了良好的条件。当前，科创板市场规模不断扩大，大量中小科创公司上市，但市场交易活跃度有分化趋势，价值发现、资源配置、持续增长的良性循环依然有进一步挖掘的空间，做市商业务制度的引入，让做市商既作为市场重要参与者积极提供流动性，进一步活跃交易，又作为具备专业能力的价值发现者，积极纠偏非理性交易并向合理价值引导，促进科创板持续健康发展。

实际上，科创板并不是“第一个吃螃蟹的”，银行间债券市场以及新三板市场的创新层和基础层均引入了做市商制度。就新三板而言，当时引入做市商，意在活跃市场，稳定报价，现已初现成果。相比新三板，科创板做市券源更为丰富，市场规模更大，做市商能够更容易通过专业估值推动股票价格更趋近实际价值。

科创板做市制度兼具创新性和挑战性，也给券商带来了发展机遇。科创板做市业务有助于增加券商和科创板上市公司的黏性，券商在跟随公司发展的同时，可以衍生更多业务收入。同时，也改变了过去券商偏通道的传统业务模式，对券商的风控能力、资本实力、内控机制等提出了更高要求，需要通过整合资本+投研+交易优势，优化盈利模式，丰富利润来源，成为综合金融服务商。

除了首批落地的做市商外，当前仍有多家券商在排队等待下一批的科创板做市商资格，可以预见，未来将有越来越多的券商加入该行列，成为增强市场稳定性，激发科创板活力的“关键因子”，为全面注册制的推进做好准备。

关键词： 价值发现 市场规模 交易制度