全球时讯：左“钛”右“钒”，手握2300万吨钛矿资源，这家公司将迎二次腾飞

左“钛”右“钒”，手握2300万吨钛矿资源，这家公司将迎二次腾飞

发现未来价值，从了解公司开始

(资料图)

今日导读

近日，乘联会公布了上半年我国新能源汽车行业的产销数据，其中1-6月全国新能源汽车批发销量246.2万辆，无论是单月还是半年度数据都刷新了历年的最好成绩，同时也印证了汽车电动化迎来了高景气度周期。

图1/电动汽车成本构成

新能源汽车与传统燃油车最大的区别就是动力系统，也恰恰是因为这一核心部件的改变，未来也将会推动我国汽车工业实现弯道超车的重大进程。

从新能源汽车成本构成中不难看出，整个动力系统的成本占据整车的50%以上，动力系统则是由三电（电池，电机，电控）构成，其中动力电池的成本占比高达70%以上。

换句话说，从消费端来看，其实最大的受益者就是动力电池相关产业链的企业，因为在行业内流传甚广的一句话就是，“买电动车就是买电池”，虽然略带讽刺，但是从某些角度来看确实如此！

所以从市场中来看，以锂离子作为动力电池的相关产业链，受到行业需求的推动，不仅迎来了前所未有的高景气周期，并且在二级市场之中产业链中的各大企业也颇受追捧。

图2/动力电池装车数据

受到新能源汽车强劲的需求推动，动力电池同样受到了需求的催化，根据汽车动力电池产业创新联盟公布的数据来看，今年上半年动力电池装车辆达到了110.1吉瓦，同比增长109.8%。

●笔者认为

对于这个数据其实并不意外，意外的是三元电池与磷酸铁锂电池的装机占比进一步分化，从产量来看，三元电池产量82.9吉瓦，占比仅为40.2%，磷酸铁锂电池产量123.2吉瓦，占比高达59.7%。

三元电池与磷酸铁锂电池的分化正在逐渐加大，并且这种趋势愈发明显，从长远来看，性价比优势更为突出的磷酸铁锂电池装车占比还将进一步提升，随着汽车电动化渗透率的提升，未来市场占比有望超过80%，成为绝对的主流。

其实原因很简单，这就相当于富人和穷人的关系，豪华车与平民车的关系，行业发展前期靠的是续航与技术，但是加速汽车电动化的渗透率则必须要靠市场化，靠的是性价比。

所以笔者认为，未来磷酸铁锂的市场非常广阔！

图3/磷酸铁锂各企业技术路线

跨界布局磷酸铁锂，究竟谁最有优势？

伴随着锂电池市场的强劲需求，各路资本纷纷跨界布局锂电产业链，各种画大饼讲故事的套路频频闪现，你建10万吨，它建20万吨，我就敢建50万吨，虽然表面来看新建产能高达数百万吨之多，但是从最近一两年来看，当时鼓吹的宏伟蓝图，真正去干的并不多。

磷酸铁锂的制备主要源自磷源，铁源和锂源，制备1吨的磷酸铁锂则需要消耗0.96吨的磷酸铁和0.24吨的碳酸锂，从技术路线来看，磷酸铁锂的制备无非就是固相和液相法，区别就是制备前驱体磷酸铁的原材料不同。

但是磷酸铁的制备最具产业链优势的就是钛白粉企业与磷化工企业，其中钛白粉企业在制备的过程种产出的复产物硫酸亚铁就是磷酸铁的铁源，大约每制备1吨钛白粉就可以产出3吨的硫酸亚铁。

所以从最近1年以来，我们几乎看到的跨界布局，几乎都是钛白粉企业与磷化工企业，因为它们都具备极大的先天优势！

但是很多人往往忽略了它的上游原材料，就是钛矿资源！

图4/安宁股份

以资源优势加速切入锂电赛道，延伸产业链布局，未来蓄势待发

两个月前，公司披露准备拿5个亿来搞一个年产5万吨的磷酸铁项目，昨天的文章曾提及，目前国内产能第一的磷酸铁龙头产能只有6万吨，按照规模来看这个项目在行业内并不小。

根据公司披露，制备磷酸铁的原材料主要源自参股公司东方钛业（公司持股35%，攀钢钒钛持股65%），这个东方钛业具有钛白粉产能10万吨以上，每年将会产出高达30万吨的复产物硫酸亚铁，可以保障公司5万吨前驱体磷酸铁的原材料供应。

图5/2019-2021年磷酸铁价格走势

前驱体磷酸铁的需求主要就是磷酸铁锂正极材料，它的市场需求则会略低于磷酸铁锂的产能，因为每生产1吨磷酸铁锂消耗的磷酸铁只有0.96吨，去年我国磷酸铁产能62.8万吨。

受到行业下游强劲的需求提升，磷酸铁的价格也是水涨船高，自去年5月中旬的1.35万/吨上涨至目前的2.4万/吨，需求旺盛之下行业内的吨毛利水平也得到了大幅提升，所以在这个行业中的上市公司业绩都得到了很大的修复。

从长期来看，通过加速切入锂电赛道，未来可以纵向锂电行业快速发展带来的红利周期。

图6/矿产资源

坐拥钛矿资源，锁定磷酸铁上游原材料，纵向需求红利

以2021年为例，公司钛精矿营收12.71亿，营收占比55.18%，毛利率81.78%，钒钛铁精矿营收10.20亿，营收占比44.27%，毛利率65.84%。

钛精矿就是钛白粉的主要原材料，而在制备钛白粉的过程中产出的复产物硫酸亚铁就是磷酸铁的原材料，也就是说未来随着磷酸铁的需求增长，将会推动钛精矿的市场需求。

图7/产业链应用

钒钛铁精矿此前的应用主要源自于钢铁企业的提钒炼钢，但是未来这种应用有望被重新改变，因为在储能快速发展的过程中钒液流电池被推向了市场最强风口，所以说公司同时还拥有正宗的钒概念。

从未来来看，公司钒钛铁精矿中的钒资源价值将得到更好的体现。

图8/矿产资源

●矿产资源

公司拥有潘家田铁矿的采矿权，从资源储量来看，高品位铁矿石资源量高达1.908亿吨，品位高达29.48%，低品位铁矿石7190万吨。

钛矿资源储量2294.36万吨。平均品位12.02%，钒资源储量51.72万吨，平均品位0.27%。

2021年，公司钛精矿产量53.6万吨，销量53.75万吨，钒钛铁精矿产量1,416,542.21吨，销量1,416,033.39吨，但是无论从附加值还是毛利率来看，钛精矿远高于钒钛铁精矿！

图9/综合评分

综合评分：

加分项:公司以钛矿资源为基础，利用参股公司钛白粉的复产物布局磷酸铁切入锂电赛道，同时在钛产业链开展纵深布局，切入高端钛材料产业，拟建年产6万吨的能源及钛合金全产业链项目。未来有望打开二次成长空间。

如果公司布局的高端钛材料项目可以成功，那么必然会重塑整个行业的竞争格局，从而实现产业升级，因为高端钛材料目前对进口的依赖程度依然较高，高端钛材料的产能严重不足。

去年我国海绵钛的产能只有17.7万吨，实际产量仅为14万吨左右，如果公司年产6万吨高端钛材料实现投产，届时公司将会成为全球最大的高端钛材料厂商，而这个高端钛材料的主要应用就是——军工领域!

$安宁股份(sz002978)$

关键词： 铁锂电池 硫酸亚铁 矿产资源