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欧美多地暴发罕见猴痘病毒,公司相关疫苗市占率排名国内第一,2000万人份产线筹建...

欧美多地暴发罕见猴痘病毒,公司相关疫苗市占率排名国内第一,2000万人份产线筹建中,销售额或达15亿元

2022-05-20星期五

百克生物( 688276 )精要:①近期,欧美部分国家出现“猴痘”疫情以及疑似疫情,目前西班牙 拟批准采购天花疫苗作为应对措施,水痘病毒是一种与天花具有一定相似性的病毒,目前A股有部分公司生产或具有生产能力;②公司水痘疫苗2020年市占率32%,排名第一,华安证券谭国超认为“两针法”及地方免疫规划的推行将使市场再扩容200亿元以上,且公司2000万人份产线筹建中,2025年销售额或达15亿元;③公司主营产品除水痘疫苗外,还包括流感疫苗和人用狂犬病疫苗,同时公司重磅产品带疱疫苗问世在即,预计单品年销售额有望在2030年超25亿元;④疫情影响非免疫规划苗销量,谭国超认为进入二季度至下半年,非免疫规划苗的放量回归基本面,预计公司2022-24年归母净利润分别为4.28/6.28/8.82亿元,同比增长75.6%/46.7%/40.5%,对应PE分别为43/29/21倍;⑤风险因素:新冠肺炎疫情可能对公司正常生产经营造成不利影响的风险、临床试验失败风险。近期,欧美部分国家出现“猴痘”疫情以及疑似疫情,涉疫国家包括意大利、瑞典、英国和美国。猴痘是一种病毒性人畜共患病,人类中出现的症状与过去在天花患者身上所看到的症状相似,目前西班牙 拟批准采购天花疫苗作为应对措施。A股没有明确生产天花疫苗的公司,但是另一种与天花具有一定相似性的病毒——水痘病毒,目前有部分公司生产或具有生产能力。华安证券谭国超覆盖百克生物,公司水痘疫苗2020年市占率32%,排名第一,“两针法”及地方免疫规划的推行将使市场再扩容200亿元以上,且公司2000万人份产线筹建中,2025年销售额或达15亿元。百克生物水痘疫苗多年行业领先,“两针法”推动市场再扩容国内水痘疫苗属于非免疫规划苗,最初接种采用“一针法”免疫程序,当前我国水痘疫苗批签发的市场空间有近40亿元。目前全国已有21个省开展“两针法”,叠加部分地区将水痘疫苗纳入地方免疫规划,国内水痘疫苗市场空间不断增长。增量市场角度:假设未来有80%的新生儿采用“两针法”接种,按照目前每支约140元的中标价,则每年产生的增量市场空间约为13亿元。存量市场角度:在“两针法”政策推广后,将会产生二次接种的需求,按70%的儿童会选择疫苗补种来计算,这部分约有近200亿元的潜在市场空间。谭国超预计公司水痘疫苗2025年销售收入近13亿元。百克生物重磅产品带疱疫苗问世在即,年销售额有望在2030年超25亿元公司主营产品除水痘疫苗外,还包括流感疫苗和人用狂犬病疫苗。(1)流感疫苗:目前公司是国内唯一的鼻喷剂型流感减毒活疫苗生产商,与美国15倍以上的渗透率差距带来巨大潜在市场空间,估算公司鼻喷流感疫苗产品2025年销售额或达25亿元;(2)人用狂犬病疫苗(Vero细胞):产线升级将于2022年恢复销售。公司另有4项在研产品已进入临床阶段:(1)带状疱疹疫苗:目前国内仅有一款进口产品在售,公司重磅产品或将于2022年上市,系国产首发,经估算2030年销售额可达25亿元;(2)液体剂型鼻喷流感减毒活疫苗:即将开启临床,适龄人群扩大至18岁及以上,或将于2023年上市销售;(3)百白破疫苗:目前尚无国产的组分百白破疫苗上市,公司产品或将于2025年上市销售;(4)冻干剂型狂苗:相较于当前的液体剂型,稳定性更好、效期更长、更易存储及运输,或将于2025年上市销售。疫情压制水痘疫苗销售,百克生物业绩有望逐步恢复受疫情影响,各地对物流管控,发货和送货受阻,公司以签收确认收入,使销售受到影响,一季度业绩不及预期。谭国超认为进入二季度至下半年,非免疫规划苗的放量回归基本面,预计公司2022-24年归母净利润分别为4.28/6.28/8.82亿元,同比增长75.6%/46.7%/40.5%,对应PE分别为43/29/21倍。$百克生物(sh688276)$

关键词: 水痘疫苗 免疫规划 流感疫苗

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